连动式债券（又称：连动债，英文：Structured note），是一种结构型金融商品（英语：Structured product），由固定收益债券和约定的投机标两部分组成，结合固定收益商品与衍生性金融商品后，利用投资报酬率的观念去创造出高保本及高收益的报酬型态。

连动式债券可连结的标的多样化，而且可以预见的获利是相当令人所期待的，其中连动标的通常有利率、汇率、股价指数或各类的股票等标的，它的目的在于随着连结标的涨跌，而能获得较佳的报酬机会。当其连动目标为信贷偿付时会被称为信贷挂钩票据，而迷你债券和精明债券等亦属此类。^[1]

简介

连动式债券发行商发行结束，募集到资金后，运用部分资金针对投机标进行投机操作。连动债的总收益为债券的固定收益，再加上投机操作的额外收益。它不仅仅如此而已，连动式债券还能享有本金高的保障，随着连结标的的增长，更具备保本的特色，让客户在购买连动式债券商品时能够有较高的保障。但除此之外客户在购买连动式债券之前也要了解到该产品是不具备市场充分流通之特性，而债券的实际交易价格可能会与债券本身之单位资产价值产生显著的价差。

发行商多半会鼓吹连动债具有“保本高息”的特点，以吸引投资者。有时会误导客户以为只赚不赔，因而客户若于债券到期前卖出，可能会产生本金的损失。所以在购买连动式债券前必须先要考虑清楚产品的特性及风险，选择适当地时机进场，这样较为保险。

与普通债券相比，连动债收益相对较高，风险也相对更大，但在发行商与销售商联手炒作下，于21世纪初成为金融市场的热门商品种。不过自从2008年世界级大型发行商雷曼兄弟骤然倒闭，导致广大投资人一夕之间损失惨重，并酿成世界性的金融危机后，连动债变成毒蛇猛兽，让许多人认清其金钱游戏的本质，避之唯恐不及。

基本原理

一、折价的零息债券用以提供到期偿付还本 连动债将募集到的资金一部分购买零息债券，藉以此一部分达到尽可能还本的目的。但有时由于汇率因素及手续费因素，不能绝对保本。 而零息债券，由于市场利息水准及到期日的远近，会有折价发行的情况，故此一部分，越长期到期的连动债，将可用更多折价的水准购得零息债券。 而未达到期日的零息债券，如在期中要求清算则不能保本。

二、投资部分 另一部分未用尽的资金用以投资连动结构的其他投资工具，藉以获取超额报酬可能。然而，有超额报酬就有可能超额风险，并随时间长短及操作者的趋避偏好，将会造成投资上的波动，而其投资部分可能随着市场情况而可能有获利或亏损。

以上两大部分，通常在未到期日以前，要求清算终止者，都难以获得获利。但有时会因为其折价水准不高的债券，或较短期的债券，加上有超额获利的投资，有可能会在期间净值超过投资，而可以提前赎回。

注释

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• 雷曼兄弟